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谁将继续扛起核心资产大旗? 融通基金:周期龙头公司有望成为新

  公募基金曾引领了2003年“五朵金花”的价值股投资,如今,凭借对核心资产的把握,业绩更是全面崛起。

  对于核心资产的理解,市场曾一度认为,“得消费者得天下”,或是把核心资产效应简单地理解为防御或“抱团取暖”。

  在基金经理看来,部分投资者可能对“核心资产”的理解存在误区!消费之外,基金经理还看到了这些投资机会……

  融通基金权益投资总监邹曦做了一组测算:如果把申万二级行业中收入前两名的公司按市值加权做成一个指数,在2016年之前,该指数并未明显跑赢上证综指,在2016年之后,跑赢的幅度和趋势极为明显。

  在他看来,A股市场的核心资产效应开始于2016年。“这是在A股市场从未出现过的新情况,意义也极为深远。”

  以偏股型基金2019年上半年持股情况为例,据光大金工统计,将偏股型基金持有的全部股票按总市值从高到低排序,总市值排名前100的公司,基金累计持仓市值占比已达到44%;总市值排名前300的公司,基金累计持仓市值占比接近70%。核心资产效应将延续

  2016年,以供给侧结构性改革为标志,中国经济进入存量经济阶段,在业内看来,这是核心资产兴起的基本前提。

  邹曦分析道,当经济的内生增长处于平稳期,新兴企业成长性有限,而龙头企业在经营和财务上的资源优势得以充分施展,甚至会挤压新兴企业的成长空间,形成了核心资产的投资效应。

  “沪深港通的开放也为核心资产带来了充足的海外增量资金。未来核心资产效应仍将延续,寻找低估的核心资产更具有意义。”他说。

  他指出,随着中国各领域加速分化,核心资产的竞争力将不断提升,以ROIC衡量资本的回报率,并以加入MSCI指数的A股公司作为龙头公司代表,其ROIC在2015年之后明显提升,且和整体的差距进一步加大。谁将继续扛起核心资产大旗?

  从行业需求来看,邹曦认为,部分周期投资品行业需求结构发生重大变化,存量更新需求占比持续提升,目前已超过50%,未来或将逐步上升至70-80%;

  从时机选择来看,当市场普遍认为影响周期投资品行业的主要因素处于下行状态时,包括货币政策和房地产调控政策收紧等,如果具有核心资产特征的龙头公司并未受到明显影响,行业需求仍能平稳增长,龙头公司继续保持较高盈利增速,其估值水平将发生跃迁,这种场景预计在接下来一段时间或会出现。

  以他管理的融通行业景气基金为例,该基金最新规模为20.26亿元,截至6月30日,前十大重仓股中超过一半为周期投资品,仅水泥行业就重仓持有华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。其中,邹曦尤为看好华新水泥、潍柴动力、三一重工等龙头股。

  具体来看,今年一季度加仓潍柴动力126.83万股,二季度继续加仓196.5万股;同样连续两个季度分别加仓100万股以上的还有华新水泥,一季度增持289.3万股,二季度增持245.15万股;就三一重工而言,二季度邹曦继续大幅加仓387.12万股。弘毅远方基金总经理助理张鸿羽关注的核心资产主要涉及两个方向:

  一方面,科技进步将促进生产力的提高,未来万物互联将成为常态,许多优秀的科技企业将涌现出来,重点关注负责基础设施建设的企业,例如芯片研发企业以及智能应用端的企业。此外,金融的智能化是一个必然趋势,目前金融云的发展低于预期,但从长期来看是一个大方向。

  另一方面,中国人口数量庞大,有许多层次的需求并未被满足,因此消费服务行业空间巨大,具体看好医疗服务行业、体育行业、教育行业以及化妆品行业。1861护民